杨英杰:巨额信贷潜在金融风险不容忽视

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  根据央行公布的数据,我国上半年新增贷款7.36万亿元,已接近5007和5008年全年的信贷增量3.6万亿元及4.9万亿元之和,信贷规模没有了大幅增长为历年所罕见。为应对全球性金融危机对国内经济的冲击,在外需急挫内需乏力的背景下,国家出台了以加快投资来支持经济增长的土法律措施。两年4万亿政府投资,就目前情况汇报来看,对除理经济下滑、确保增长发挥了巨大作用,信贷的大幅增长,为4万亿投资及时提供了配套资金。然而,贷款规模出人意料的罕见飚幅所带来的潜在金融风险能够够不使人心忧。

  理论上讲,金融风险主要有有有几块来源:一是实体经济的传染;二是金融体系自身经常出现了间题。从实体经济看,要问的是,除理目前中国经济困境的土法律措施,否是是赋予了银行贷款太久的权重。首好难了解造成中国目前困局的主要愿因是哪些。事实是,目前仍存在主导地位的出口导向型经济发展模式在全球性金融危机背景下遇到严峻的挑战,今年1—5月,出口同比下降了28%,显示外需仍然疲弱,加之国内经济价值形式转型迟滞,内需缺乏,造成今日经济困难之局面。没有了短期来看,应对当前困难的最主要着力点应插进扩大居民消费需求上。“保增长、扩内需、调价值形式”也是政府明确提出的5009年经济工作的主调。

  扩大居民消费需求,需从有有几块渠道入手。一是在收入不变的情况汇报之下,采取土法律措施提升居民边际消费倾向,就是让居民放心地增加支出;二是提高居民收入,假定边际消费倾向不变,支出也会随着收入的增加而增加。若想通过第有有几块渠道扩大内需,有有几块亟待突破的最大障碍是社会保障体系的不健全。其他间题若能够够得到较好的除理,硬性扩大内需很可能达能够够预期效果。

  作为扩大内需的第几块渠道,即提高居民收入,一般的看法是须要要保就业,没有了 能够稳定提高居民收入。但这里也存在有有几块间题,保就业的代价有多大,就业的有效产出有几块,是通过不断贷款来支撑过剩产能的继续扩大以维持就业其他途径,还是将财政支出更多地用于失业者的再就业技能培训,以及通过减少居民支出(如通过改革住房、教育、医疗体制降低居民支出,其中必然包括相当的财政补助)的途径,其效果当有很大不同。

  从金融体系自身来看,今年上半年贷款的投向可能价值形式并都不 很合乎经济自身发展的需求,由此对金融体系自身健康造成侵蚀。据国务院发展研究中心专家的测算,今年上半年,有20%左右的信贷资金流入股市,500%左右的资金流入了票据“空转”市场。也就是说,大概有一半左右的信贷资金并没有了进入实体经济。资金可能没有了进入实体经济,就不让产生投资和消费需求,只会带来资产泡沫,最近股市房市的放量上扬以及其他国有企业凭借资金实力可能前一天结束了了重新挺进房地产领域就很能说明间题。在实体经济的发展仍存在十分疲弱的情况汇报下,资产泡沫更容易破灭,由此愿因积存的金融风险极有可能演变为金融危机。

  当事人面,人太好有一半左右的新增贷款进入了实体经济,但哪些资金大每项集中在基础设施投资以及钢铁、煤炭和有色金属等上游产业上,可能美国失业率目前正存在25年来的高位,外需短期内可能有很大起色,而鉴于总体的国民实际可支配收入不高及分配方面仍存在较大不平等因素,指望內部终端消费需求越快提升,就是太现实。

  小量信贷支撑的固定资产投资,目前尚存在维持企业的“去库存化”阶段。今年上半年近500%的固定投资增长只带来了缺乏9%左右的工业增加值增长,说明投资很大程度上就是在消化上游企业的库存。可能再盲目扩大生产,未来产能过剩的压力会进一步增大,很有可能经常出现须要“二次去库存化”的局面。可能那时外需仍存在近似目前的情况汇报,实体经济产能过剩的间题可能愿因金融体系呆坏账的增加,金融体系的风险也会随之增加。

  高达500%的总储蓄率,加进去去进去2万亿美元的外汇储备表明,中国经济发展目前“不差钱”,真正差的是将钱转化为实际生产力和有效产出的制度的完善。

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